| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月31日 15:25 |
作者： |
康志毅 |
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中天科技是我国最大的特种线缆生产企业，产品覆盖通信、电力两大领域，并涉及部分房地产业务。公司主要产品包括光纤光缆、ADSS、OPGW、射频电缆、电力导线、海缆。受益于运营商的3G及国家电网投资规模的加大，09年公司业绩有望超出市场预期。
光纤光缆供不应求，集采价格同比上涨20%。目前公司已拥有11座光纤拉丝塔21条生产线，产能较年初扩张50%，预计年内可拥有12座拉丝塔，2010年将实现14座拉丝塔的生产规模，光纤产能超过1,200万芯公里。09年行业产能利用率提高，光纤光缆产品受益于运营商3G网络建设的加速，短期需求迅速增长，预计09年光纤光缆需求将同比增长38%，光纤集采价格也由08年72元/芯公里上涨到目前的86.8元/芯公里，同比上涨20%，由此我们预计09年公司光纤光缆产品收入有望同比增长70%。
预制棒成本略有上升，但光纤毛利率提升趋势不改。因日元升值，年内上游预制棒进口价格上涨约10%，这将降低光纤毛利率4-5个百分点，但光纤集采价格上涨带动毛利率的提升幅度更高，可达12-13个百分点，光纤毛利率的提升趋势不过会改变，预计同比提升幅度可达8-9个百分点。（详细内容请参阅附件）
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