| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年07月30日 16:15 |
作者： |
冯福章;高晓春 |
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撰写时间： |
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事件
公司与中国航空工业集团公司同时对公司子公司中国航空工业燃机动力（集团）有限公司进行增资2.5亿元。本次增资后，燃机公司的股本结构为中航重机持股69.3%，中航工业集团持股30.7%。公司增资资金来源为自筹。
简评
燃机公司力图打造燃气轮机完整的产业链
中航燃机动力公司是公司在上次增发时收购的，收购价格为2.52亿，通过收购公司受让了燃机动力100%的股权。燃机公司除拥有燃机业务外，还拥有风电叶片、垃圾焚烧发电、风力发电、风电设备的投资业务。燃机动力公司与中航世新的成套设备及工程服务结合在一起，力图打造燃气轮机完整的产业链，具体业务包括以下方向：1、做强做大燃气轮热电联合循环发电；2、利用燃气轮机发电积累的经验，投资垃圾焚烧发电厂；3、利用公司风电投资领域经验，进入风力发电市场；4、新能源领域的风险投资，如燃机电厂投资、新能源风险投资。
尽管公司做大做强燃气轮机的意图明显，但该业务所需资金数额庞大，有些项目已错过最佳扩产和改造机会，比如风电叶片，公司1.5MW以上的产能扩张速度低于市场新进入者，如果再不调整产品结构，在行业激烈竞争的环境下，公司竞争力将急剧下滑。
本次增资目的是为了解决资金问题本次公司与集团分别增资2.5亿元，将使公司对燃机公司的持股比例降至70%左右。增资的动机主要是为了解决新能源投资平台的资金问题，从而进一步开展以风力发电、垃圾发电、燃机发电为代表的新能源投资业务，提高盈利能力。
其它业务：锻件和液压业务受危机影响较小散热器、液压、燃气轮机和锻件四大业务均与新能源有关，符合国家环保节能政策，发展潜力巨大。锻件和液压军品配套，抗经济周期能力强，两者收入占总收入70%。
锻件主要给军品配套，该业务来自于收购的安大公司，年产锻件3万吨，主要用于军用飞机的发动机锻件配套。公司环形锻件技术领先，国内市场占有率第一。80%产品为军品，毛利率一直35%以上，08年锻件业务为公司贡献了41.3%的营业利润。受益于第三代军用飞机的大规模装备，预计今年可增长25%左右。（具体内容详见附件）
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