| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年07月30日 14:26 |
作者： |
王金祥 |
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撰写时间： |
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投资要点事件：
2009年上半年公司实现营业收入11.8亿元，同比增长58.0%；实现净利润15967万元，同比增长234.3%；实现全面摊薄EPS为0.34元。
点评：
公司上半年业绩高于我们预期。主要由于甘肃上半年水泥价格表现超出预期，甘肃09年水泥价格表现突出，西北大部份区域水泥价格基本是延续去年高位水平，但甘肃P.O 42.5价格较年初仍有50元/吨（含税）
的上涨（如兰州P.O 42.5市场价格从年初410元/吨上涨至460元/吨）。
三大因素动公司业绩大幅增长。（1）从水泥销量来看，公司近年来没有新产能投产，但在区域需求持续旺盛的拉动下，公司现有生产线的产能利用率持续提升，09年上半年水泥及熟料累计销量为331万吨，同比增长11.7%；（2）从水泥价格来看，公司上半年水泥及熟料综合售价达331元/吨（不含税），同比高出94元/吨，同比涨幅达39.5%；（3）公司收购天水49%、平凉46.15%的少数股东权益于08年8月开始并表，09年上半年为公司带来约4700万元的净利润增量。
水泥价格上涨导致盈利能力大幅提升。在水泥价格同比大幅上涨的情况下，同时煤炭成本较去年高位出现大幅回落，公司上半年水泥及熟料综合毛利率达43.8%，同比提升22.1个百分点；吨水泥净利润达58.5元，同比增长达148%。（详细内容请参阅附件）
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