| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年07月29日 14:37 |
作者： |
冀丽俊;杨胜 |
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撰写时间： |
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资源向三大板块集中
公司在2007年6月实施定向增发后，主营业务形成了三大板块：
运输与物流服务、汽车零部件制造和汽车后服务、水上旅游服务；在这三大板块下面形成了五大产业，主要由五个企业为主，如交运日红主营路上物流、巴士客运主营省际客运等。目前公司下属具有相同主营业务的子公司都将通过股权转让并入这五大企业中，以提高资源集聚度和利用率；短期来看，资源整合正在进行，整合效果会在后续经营中体现出来。
物流业务与汽车零部件制造各占半壁江山
公司的主营业务中，物流业务与汽车零部件制造分别贡献了主营业务收入的44%和47%；分别贡献了营业利润的48%和40%。另外，近几年公司的非经常性损益在净利润中的占比较大，2008年此项收益为7900万，在净利润中的占比达到54%，主要是浙商证券收益的确认；2009年，公司就与三大板块无关的资产逐步进行了处置，预计今年仍将有资产处置收益。谨慎考虑，在公司无相关资产处置公告前，我们认为公司没有资产处置收益，在盈利预测中也未做此项考虑。
给予投资评级：未来六个月内，大市同步。
预计公司2009、2010年营业收入分别增长2%和增长22%，归属于母公司所有者的净利润分别下降17%和增长20%；每股收益分别为0.17元和0.20元；相应的动态市盈率分别为42倍和36倍。
公司汽车零部件业务受汽车旺销带动增长较大，客运与物流业务以及水上旅游业务将受益于世博会客流量的增长，可适当关注世博会以及国资整合对公司带来的交易性机会。目前，公司的估值略高，给予公司评级为“未来六个月内，大市同步”。
(具体内容请见附件)
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