| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年07月28日 14:37 |
作者： |
尹国辉;高晓春 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
调研结论
传统拖拉机业务亏损减少由于公司拖拉机厂工人改制基本完成，09年上半年公司拖拉机业务与去年同期相比，亏损减少，下半年公司的大、中拖拉机有望产生一定的增长。公司与印度马恒达合资的年产能6万台的大型拖拉机生产线已经建成，有利于公司引进先进的技术与管理方式，提高拖拉机业务的毛利，但由于市场需求没有特别大的起色，因此09年拖拉机业务给公司贡献的利润有限，主要是减亏为主。
传统纺纱业务与去年持平，产业链往下游延伸公司09年上半年的纺纱业务销量与去年相比基本持平，由于外部需求依旧疲软，纺织行业的萎靡状态没有得到改善，公司的纺纱业务变化不大。未来公司计划发展纺纱的延伸业务，对织布、印染等纱线的延伸应用逐步进行生产，有望扩大产业链，丰富公司产品，提高收入来源。
参股悦达起亚带来的利润增长幅度较大，为公司09年最大亮点公司参股东风悦达起亚09年带来的回报有望超出预期，公司目前参股悦达起亚25%的股份，上半年汽车市场的火爆带来悦达起亚车型的畅销，悦达起亚的赛拉图与城市SUV狮跑的销量大增，截止上半年，悦达起亚共销售各类乘用车9万余辆，全年有望达到20万辆的公司销售目标，这与08年全年14万辆的销量相比，有40%的增长幅度，为公司09年利润增长的最大亮点。
高速公路投资收益稳中有升公司目前投资的主要三条高速公路西铜（西安-铜川）（70%股权），京沪江苏段（21%股权），徐州三环路（55%股权），由于西铜高速08年全面运营，流量基本上达到峰值，09年上半年中西部经济形式较为脆弱，物流与大宗商品的运输与去年相比略有下降。京沪高速的收入与去年相比基本持平，徐州三环的收入变化不大。因此09年上半年公司从高速公路投资的来的收益与去年相比基本持平。随着下半年经济的回暖，物流与大宗商品的运输将会有一定的量的回升，我们预计全年公司投资高速公路所得收益会有一个小幅的增长，但幅度不会太大。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
