| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月28日 14:16 |
作者： |
马仁敏 |
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投资要点：
事件：2009年7月22日，我们对东软集团进行了调研，就东软09年上半年的业务情况和未来发展思路与公司管理层进行了深入的沟通和交流。
东软集团09年上半年的各项业务保持平稳的增长势头，国内业务增长情况好于国际业务，东软医疗成为业绩增长的新亮点。
受到全球金融危机的影响，09年上半年，东软的软件外包业务增速有所放缓。国际外包市场上，日本市场发包量有所下降，欧美市场虽然增长较快，但目前占比较小，对整体外包业务增长的贡献有限。公司的在岸外包业务增长迅速，国内外包市场需求渐起。我们认为，东软的外包业务具备4项核心竞争力，随着全球经济的逐步回暖，东软将会在软件外包行业全面复苏的过程中实现爆发式的增长。
医疗设备和医疗IT是公司09年业绩增长的亮点，09年公司先后有2个自主研发的医疗设备产品（PET和16层CT）通过了美国FDA认证注册，其技术实力达到国际领先水平，标志着公司成功进入了全球医疗设备的高端市场。我们认为，新产品将在未来5年内为公司带来丰厚的回报。另外，正在试点推广的“西康”计划能够有效解决目前国内诊断和医疗市场资源相对不足的问题，一旦试点取得成功，东软医疗计划与医院成立合资公司进行全面推广。
根据公司09年上半年的订单情况和运营状况，我们认为，公司在09年能够实现08年年报中对今年业绩的承诺，对应的09年EPS应为0.68元。东软的行业地位和盈利能力在软件业中都属于行业龙头的位置，应该享有高于行业平均的市盈率水平，给予其33倍的市盈率。结合盈利预测，我们认为未来6个月内公司合理的目标价应为22.44元，给予“推荐”评级。
（详细内容请参阅附件）
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