| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月28日 14:11 |
作者： |
王万金;陈柏儒 |
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地区及宏观经济向好。2009年1季度，四川省实现GDP 2,815.04亿元，同比增长10.08％，在灾后重建带动下，再加上下半年国家会对西部地区实施进一步的扶持，预计四川省全年经济将能保持在10%以上，在灾后重建及国内经济转暖的带动下，预计四川省未来三年GDP平均增长10%以上。
成渝高速公路：车流稳定增长。今年1-5月份日均车流量同比提高20.62%，通行费收入增加7.46%，达到383,138,944.30元。随着区域内车流与成遂渝高速的重新分配完成，成渝高速的车流量和通行费收入将随着地区经济的逐步提升而稳步提高。
成雅高速公路：期待西安至昆明高速全线贯通后的井喷。今年1-5月份日均车流量同比提高16.10%，通行费收入增加8.85%，达到21,178.93万元。明后年京昆高速西安至昆明段逐段开通，灾后重建的完成，省内旅游产业的逐渐恢复，成雅高速未来的车流量和通行费收入将快速提升。
成乐高速公路：路网完善诱增车流。今年1-5月份成乐路实现通行费收入13744.30万元，同比增长31.52%。2010年通车的乐宜高速公路将与成乐高速公路相连，2010年雅乐高速公路通车，和在建的雅攀高速链接，路网完善后将对区域内的车流产生诱增作用。
路产持续扩张。公司已启动对遂渝高速公路(四川段)资产的收购前期准备，并计划2009年12月31日前完成该段路产段的收购。拟投资建设成成都－仁寿高速公路，总投资约为75.11亿元，预计2012年底竣工通车.收费标准未来有提高预期。目前省内货客车收费基本费率均低于同行业大部分上市公司，未来有继续上调的空间。省内对正常装载的货车减免20%通行费的优惠政策至2010年9月30日止，其后将将上调至正常水平。
预计公司09、10、11年实现基本每股收益0.27元、0.31元、0.36元，与A股高速公路行业可比上市公司相比较，给予公司2009年18.8倍市盈率，合理价位5.08元，而高速公路行业可比上市公司市盈率区间基本分布在15—23倍市盈率之间，公司的价格区间为4.59—6.21元。（详细内容请参阅附件）
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