| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月24日 14:06 |
作者： |
张晓亮 |
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投资要点：
..服务外包推动设备运维行业发展据爱立信的估计，设备服务外包可为运营商缩减20%的网络运营成本。运营商之间的竞争推动运营商将网络运维等非核心业务外包出去。
2008年中国电信服务外包市规模为350亿元，同比增长20%左右。今年3G网络开建以来，网络规划与优化服务的需求猛增。
..第三方电信设备服务提供商在中国将获得长足的发展
一，运营商下属实业公司在技术、成本、服务上不如第三方服务提供商。
二，相对于设备制造商，第三方服务提供商有显著的成本优势。
三，第三方服务提供商在网络优化、故障诊断等领域的服务更中立。
四，Juniper等高端设备厂商在国内的业务量不大，委托第三方服务提供商负责系统集成和运维服务，可加快其设备在中国市场的销售。
..公司定位高端的电信网络技术服务，发展迅猛公司的维护业务主要集中在骨干网、核心网等高端设备的维护。近年通过收购和业务拓展，省外业务快速发展。估计2008年公司省内业务占比不到25%。公司计划通过收购等多种方式继续扩大市场份额。
2G、3G网络建设使公司今明两年网优业务获得高增长。
公司系统集成业务着重于与高端路由器、网络存储、安全等技术上先进的数据网络设备生产厂商合作，以集成业务为切入点，获取其之后的服务市场。今年公司的Juniper设备服务收入在几千万元，未来将增至1亿元。
..给予“中性”评级
公司预告上半年业绩增长10％－30%。去年下半年的业务受电信重组及奥运封网影响。预计公司今年下半年业绩增速将高于上半年。
预计2009－2011年公司EPS为0.45、0.62、0.82元。给予2010年30倍的PE，目标价18.6。当前股价16.2元。暂时给予“中性”评级。
（具体内容详见附件）
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