安琪酵母：定向增发收购资产::全景证券频道

安琪酵母：定向增发收购资产

来源：	东北证券研究所	发布时间：	2009年07月20日 14:42	作者：	吴雁
公司评级：		评级变动：		撰写时间：

投资要点：
　　..公司今日发布公告，拟向管理层控制的日升科技定向增发股票收购其持有的安琪伊犁30%股权、安琪赤峰10.5%股权以及宏裕塑业65%。收购完成后，公司将有效解决利润漏出的问题，促使管理层与公司利益趋于一致并解决关联交易。
　　..资料显示，06-08年公司少数股东权益分别为2276、3072、3862万元，分别占净利润的22.9%、25.3%和26.9%。由于公司本部远离原料基地、生产、环保成本逐年上升，所以近几年伊犁、崇左等子公司对总体利润贡献日益重要。特别是在09年伊犁、崇左等新建产能建成投产之后，少数股东权益金额庞大将更加突出。所以尽快解决利润漏出，促使管理层与公司利益趋于一致变得日益紧迫。
　　..本次收购完成后公司将拥有伊犁公司100%股权、赤峰公司97.5%股权以及崇左公司70%股权，将从根本上解决上述问题。
　　由于少数股东权益占比较大，所以此次收购将明显增厚公司的每股收益，对公司未来的业绩提升作用明显。
　　..由于本次收购资产的价值还未最终确定。我们认为最终可能是充分考虑相对估值以及绝对估值的结果之后确定。我们估计如果按照绝对估值确定价格的话对原股东方相对有利。
　　..在不考虑股本摊薄因素以及09年内完成相关收购手续，我们预计公司09-11年的每股收益将分别达到0.70元、0.86元和1.05元，维持谨慎推荐评级。
（具体内容详见附件）

文档附件：

东北证券--公司研究--安琪酵母--定向增发收购资产促使管理层与公司利益趋于一致.pdf

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