| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年07月08日 14:12 |
作者： |
张欣 |
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投资要点：
迪马股份（600565）主营专用汽车和房地产开发两大业务。主导产品有防弹运钞车、警用车、消防车和公路养护车等，是国内最大的防弹运钞车生产企业；房地产业务则主要集中于重庆和成都地区。..从公司主营情况分析，目前企业专用车业务占60%左右，房地产业务占40%左右。
由于专用车客户的属性所限，虽然自我比较专用车业务仍保持稳步增长态势，但是要想进一步做大规模却也非容易之事。而公司的房地产业务即便在2008年这样低潮期仍保持超过70%的较快增长，因此具有较大的发展空间，值得关注。资料显示，企业在重庆地区的房地产项目目前在销的有3个，分别是位于江北区的纯别墅盘-东原香山，位于南岸区的小户型、超高层盘-东原锦悦，位于北部新区与绿地集团合资开发的联排别墅、花园洋房盘-绿地翠谷。另外待销的3个，分别是位于北部新区的19万平米经济适用房项目-东原北城峰景，位于南岸区占地40万平米的东原中央大街项目，位于北部新区总建筑面积78510平米的东原金山国际商务中心项目。
考虑到2008年企业专用车业务近48%的增速不可持续，2009年应该以平稳发展为主基调，而公司房地产业务在2009年将随全国房地产业务回暖而继续保持较快增长。如此一来，企业专用车业务的占比将退居第二位，而房地产业务的占比将超过50%，成为第一位的业务。由此测算，迪马股份2009年全年的盈利有望超过2亿元，其中归属于母公司股东的净利润在1.65-1.70亿元，盈利的增长主要由房地产业务贡献。按照合理的市场估值水平，按不超过30倍PE考虑，目标价为6.50元，因此给予迪马股份“增持”的投资评级。
（详细内容请参阅附件）
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