| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年07月06日 14:09 |
作者： |
王鹏 |
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在手订单充足，收入增长有保障：截止2008年底公司在手订单创出历史新高，发电设备在手订单超过1600亿元，重工设备在手订单超过170亿元。到2009年5月底，公司发电设备在手订单达1752亿元。
火电业务保持稳定，西门子将向公司转移订单：2009年1至5月，公司新增火电订单258亿元，到5月底公司火电在手订单1668亿元。其中EPC工程合同559亿元，火电机组订单1108亿元。西门子计划将其承接的部分订单转移给上海电气，公司预计2013年及以后每年从西门子接受1300万千瓦订单。
核电、风电产能快速增长：公司5月底核电站设备在手订单共182亿元。公司现有核岛设备产能为2.5套，2012年以后将提高到每年4至6套。公司堆内构件及控制棒驱动机构现有产能为4.5套，未来将提高到8至10套。2008年公司生产1.25MW风电机组205台，销售142台，实现销售收入9.28亿元。2009年1至5月公司新增风电订单13.4亿元。上海电气计划2009年生产风机500台，2010年生产800-1000台，2011年实现产能1500台和销售收入100亿元。
轨道交通设备业务增长空间巨大：2008年公司车辆产能为300辆，销售148辆，占上海市轨道交通车辆市场的27％。2008年末公司轨道交通在手订单20亿元，2013年轨道交通车辆产能将达到800辆。2012年前上海将建成13条轨道交通线路，总长度510公里，车辆需求量将超过4000辆。上海市政府对上海电气轨道交通业务的支持力度很大，未来市场份额有望继续上升。
投资评级：如不考虑增发对股本的影响，我们预计上海电气2009至2011年每股收益为0.23、0.27和0.30元。由于公司股价受增发消息的影响，前期涨幅较大，公司2010年市盈率已经超过35倍，因此暂不给予目标价。鉴于公司在行业中的领先地位和未来在新能源和轨道交通领域的发展前景，我们给予上海电气“审慎推荐-A”的投资评级。（详细内容请参阅附件）
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