| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月17日 14:17 |
作者： |
刘璐丹 |
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信息速递
我们于近期调研了金陵饭店，与公司董秘和财务总监就酒店行业基本面、天泉湖项目进展等情况进行了交流。
南京地区高端酒店上半年下滑程度相对较小，房价小幅上涨部分减少了入住率下滑的负面影响。
南京市受金融危机的影响小于一线城市和沿海地区，前5个月全市12家五星级酒店的平均房价约为560元/天，同比仍保持增长，幅度约为2－3％，同期出租率下滑了大约6个百分点；金陵的情况略好于行业，同期出租率也下降了6个百分点，而房价较南京五星级酒店均价约高出18％，在一定程度减少了入住率下滑对营收的影响，RevPAR的下滑在可控的范围内。但宏观形势仍决定了09年将是公司经营较为困难的一年，经营业绩受到一定程度的影响。公司将通过稳定目标客源，积极开发国内客源和新兴市场，弥补入境游下滑带来的国际客源下降。我们认为，若甲流感扩散不至失控，考虑到08年下半年的基数降低，下半年的同比数据有望逐季转好。
金陵二期扩建工程预计2011年底完工，大额开办费有望分期摊销，减轻对开业当年的利润侵蚀。
二期扩建项目由380间套的酒店和6.3万平米的写字楼构成；扩建项目完全与原金陵饭店共享商圈，完工后，金陵饭店总计将在新街口商圈拥有约970间客房(原来590间＋二期380间豪华套间)，成为江苏省内体量最大的五星级酒店，对当地高端市场的垄断地位加强。除酒店客房增量，写字楼部分销售前景也值得看好；目前新街口地区的写字楼均价仍为4.8元/平米.天，并未受经济危机而出现显著下滑，集团世贸中心楼出租率近100％，南京市内共计85家世界五百强企业中，85%与金陵饭店签订了全球订房协议，其中不少入住世贸中心楼。我们认为同一地段的二期写字楼未来出租会较为顺利，出租率有望在两年内达到同商圈平均出租率（80％左右）。
金陵置业进入三期独栋别墅销售，地产净利率将回归；利润主要在下半年体现。
（详细内容请参阅附件）
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