| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年06月17日 14:14 |
作者： |
天相医药组 |
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投资要点：
诊断试剂行业迅速发展，龙头企业将受益。从全球角度看，现在临床诊断试剂已发展成为一个拥有200亿美元国际市场，年增长率约为5.5%的产业。而国内市场的发展潜力显然大于国际市场，统计数据显示，目前，全国诊断试剂市场规模约为50亿～60亿元人民币，1999-2004年，我国诊断试剂符合年均增长率为15%左右，预计2008-2012年国内临床诊断市场的年增长率将高达15%～20%。
核酸诊断试剂将稳定增长。达安基因的核酸诊断试剂，在技术水平和产品质量上与国际先进水平相当，其PCR荧光诊断试剂国内市场占有率在70%左右。2008年，公司核酸诊断试剂收入达到1.3亿元左右，我们认为公司核酸业务未来将继续稳定增长，我们判断的理由是：（1）公司研发实力强大，研发投入占收入比率开始增大；（2）公司由专注研发向研发与市场并重转型；（3）诊断试剂行业发展空间广阔；（4）
独立医学实验室未来支持试剂业务发展。
独立医学检测中心，未来最大看点。国外检测市场的1/3由独立医学检测中心完成，而国内则刚刚起步。公司引入战略投资者成立高新达安子公司，计划在全国建立临检中心网络，目前网络雏形已现。
免疫试剂与自产仪器发展潜力大。公司收购中山生物，可凭借公司的品牌优势与渠道优势以及研发互补实现免疫试剂的快速增长。自产仪器方面，食品安全诊断仪器有望成为公司新的利润增长点。
估值与投资评级：我们预测公司2009-2010年的EPS分别为0.22元和0.29元（按最新股本摊薄，24077万股）。鉴于对诊断试剂行业长期的看好以及公司在PCR荧光诊断试剂的龙头地位，和公司独立医学检测业务未来发展的广阔前景，我们维持对公司“增持”的投资评级。
风险提示：1）临检业务仍处在探索阶段；（2）免疫诊断试剂的销售面临较大的市场竞争。（详细内容请参阅附件）
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