| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月16日 14:46 |
作者： |
惠毓伦 |
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风电产能逐步释放，行业洗牌在所难免公司目前的叶片产能在300套左右，随着2009年二季度八达岭项目年产500套风机叶片的投产，2009年公司的销量有望达到500-600套，2010年公司新建500套酒泉叶片基地也将建成投产，届时将形成年产1300套风机叶片的产能。
产能即将过剩和整机厂商压迫叶片厂商降价的双重压力将引发叶片行业的价格战，叶片行业的洗牌在所难免。我们认为短期内公司可能面临较大的订单压力和被迫降价的风险，长期来看随着国家关于风电技术相关标准的制定和规范风电行业产业政策的出台，加上公司拥有核心技术和人才优势，有望在这轮洗牌中胜出。
天然气复合气瓶业务2009年业绩不容乐观2009年公司的产能将达到15万只，由于石油价格的下滑国内的天然气复合气瓶销售放缓，同时与伊朗签订的剩余合同受国际金融危机和美伊关系恶化的履行存在很大变数，综合来看2009年的天然气复合气瓶业务不容乐观。
高温覆膜滤料业务短期景气仍难恢复2008年6月，公司的高温覆膜滤料生产线建成试生产，其产能为200万平方米，2008年大概销量为80万平方米，实现收入8000万元。
据我们了解，由于国家没有工业除尘方面更严厉的标准的出台，加上水泥等行业经营困难，自身改造除尘设备的意愿较低，因此公司的高温覆膜滤料业务在2009年遇到了极大的经营压力，一季度也出现了亏损的情况，整年的业绩贡献十分有限。
盈利预测与投资评级根据我们的预测，公司09、10、11年的EPS为0.47、0.75和0.89元，我们给予公司09年50倍的市盈率水平，对应的股价为23.69元，投资评级为“持有”。
风险提示
1.宏观经济继续低迷
2.大量的资本支出和借贷可能加重公司的债务负担和财务压力
(具体内容请见附件)
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