| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月12日 14:15 |
作者： |
洪阳 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司的主导产品销量都较小，最多的还未到5000万元，公司产品的疗效应该还是不错的，主要与销售不利有关，而公司也已经意识到此问题，正在不断寻找解决方法，最近可能就会重点研究解决突围。
公司目前虽然还处于发展的初期阶段，但如果只依靠自己的销售队伍去覆盖全国，并且所有的渠道都要自己去开拓，首先是成本太高，费用大，其次也无法达到好的效果，如果公司可以采取有效的营销改革措施，建立起适合企业发展阶段的营销模式，公司的主导产品还是很有希望快速上量。
草还丹药业的暴贝止咳胶囊以及桑麻口服液等产品是公司收购的一个重要目的，因为暴贝止咳胶囊属于独家新药，市场预期普遍较好，不过我们认为目前止咳领域的竞争十分激烈，要想实现突破必须有强大的广告营销实力，从公司目前的销售实力来看，还是有较大难度。
汇鑫生物制药科技有限公司开发的“注射用ZX3”一类新药目前一期临床试验完成，预计10年末能完成所有工作，拿到批件。
此药主要用于治疗癌症或手术镇痛用药，市场前景较好，不过短期内不会产生影响。而新药醋酸亮丙瑞林注射剂三期临床试验已经完成，预计09年能拿到生产批件，此药主治前列腺癌，在国内市场上只有日本厂家能生产，.谨慎地对公司2009年和2010年的每股收益预测为0.58元和0.73元。2009年动态市盈率26.26倍，在整个中药行业已经处于一个不低的水平，但是考虑到今明两年会陆续有新产品推出，原材料基地开始供应将有望提高毛利率，更为重要的是未来的营销改革将推动公司的销售迈入快速道，因此给予“谨慎推荐”评级。
（详细内容请参阅附件）
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