| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月26日 14:46 |
作者： |
汪刘胜 |
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撰写时间： |
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山东省积极整合重工相关资产，符合国家相关产业政策。此次参与重组的三大集团均隶属于山东省国资委，山东省政府层面积极整合重工领域相关资产，符合国家汽车和装备制造业产业政策。
相关资产具有一定互补性。三大集团经营范围涉及到重卡、发动机、工程机械及汽车业务，在业务和产品上具有一定互补性，有利于发挥协同效应，整合产业链，提高整体盈利水平。
重组首先在集团层面展开，短期对上市公司业绩影响有限。重组首先在集团层面展开，预计涉及到上市公司层面的整合工作短期内不会展开，且相关资产对公司现有业务影响有限，短期内不会提高上市公司业绩。
从长期来看，公司作为资产整合平台可能性较小。作为重组后山东重工集团有限公司旗下三大上市公司之一（另外两家为山东巨力和山推股份），公司作为资产整合平台的可能性较小，因为从资产关联度强弱的角度分析，相关未上市资产以山推股份和山东巨力为平台整合的可能性更大。
继续维持“审慎推荐”投资评级，把握交易性投资机会。此次重组主要以集团层面展开，预计短期内对公司现有业务经营影响有限，业绩来源仍将依赖于现有发动机、重卡及齿轮箱业务；目前股价对应09年、10年的PE估值分别为19和17倍，估值水平基本合理，我们继续维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示。此次重组的具体细节尚未公布，且涉及上市公司的整合方式和时间不确定性较大。（详细内容请参阅附件）
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