| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月26日 14:29 |
作者： |
吴江涛 |
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投资要点：
电煤价格大幅上涨导致公司2008年净利润出现大幅下滑，国元证券分红及转让皖能合肥发电有限公司12%股权获得3338.27万元投资收益对公司当年盈利起到关键作用；2009年一季度公司经营状况出现好转。
公司把握“上大压小”机遇，积极推进资产规模、质量双提升。
截止到目前，公司权益装机容量为160.5万千瓦，可控装机容量为184万千瓦，参股、控股机组均为30万千瓦以上机组。
综合考虑省内新增装机容量和安徽省经济发展趋势，我们判断2009年公司发电机组小时利用数会出现小幅下滑。
公司积极应对煤炭价格波动风险，拓展上游煤炭资源渠道。近期公司加快与煤炭企业开展深层次合作，通过股权转让、增资扩股、共同建设煤电联营项目等方式实现向上游的拓展。
参股核电项目成为公司发展战略的重点之一，核电机组投产会给公司带来相对稳定的投资收益。
投资风险：未来用电需求出现超预期下降；电煤价格（包括重点合同煤价格）依然存在不确定性。
投资评级：2009-2010年分别实现每股收益0.237元、0.314元，给予谨慎推荐评级。
（详细内容请参阅附件）
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