| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月14日 14:12 |
作者： |
裘孝锋 |
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撰写时间： |
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天然气价格上调势在必行西气东输二线对于中国而言，意义重大。300 亿立方米的天然气运输量，将提高天然气在国内能源消费比重两个点，为降低环境污染和节能减排做出巨大贡献，但其运输路径远，到国内终端消费者的价格较高，而来自土库曼斯坦的天然气预计在今年年底达到霍尔果斯，国内逐步上调天然气价格为其做准备是势在必行，中国石油预计今年天然气产量在630 亿立方米，假设平均上调3 毛钱/立方米，全年影响应该在0.07 元。 按照新机制国内成品油价格该调500 元/吨根据董事长的讲话，按照成品油定价新机制，根据最新的22 日移动平均原油价格来看，国内成品油价格该上调500 元/吨。从这里可以推出，油价在80 以下的时候，如果往上走，炼油毛利应该是有所扩大的。 与委内瑞拉的合作规模巨大 在委内瑞拉的两个合作项目运作良好，正在落实另外的两个项目，预计跟委方的合作达到产量4000万吨原油和重油的规模，预计权益占比40%，同时成立双方各持股50%成立的运输公司将把委内瑞拉原油输送至我国，还将在我国建设两个规模型炼厂，中方持股60%，委方持股40%。不过这一块放在集团的公司概率偏大。 站在当前的时点上选择石油还是石化不少投资者提出了这样的问题，我的看法是石油石化都推荐，但首推还是石化。中国石油看好的理由包括：一、只要油价在50 美元以上，二季度业绩比一季度好，三季度业绩比二季度好应该基本确定；二、散户多，机构少的股东结构；三是看好油价，油价往上走，石油的弹性比石化大。我们认同这些看法，认为在当前的价格下石油具有买入价值。但如果非得选一个标的话，更倾向于石化。理由如下：一、更低的估值，石化比石油的股价低25%，但真实的业绩远高于石油，估值比趋势更可靠一点；二、对短期油价的看法我们偏谨慎，虽然我们预期年底的油价能到65-70，但短期现货市场的供过于求将压倒通胀和经济复苏的预期，有回调风险。
(具体内容请见附件)
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