| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月08日 15:47 |
作者： |
史海昇 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司08年业绩呈现负增长2008年，公司营业收入5.17亿元，比去年同期下降19.07%；实现利润总额-0.69亿元，比07年的-3.51亿元增长80.17%，实现净利润-0.69亿元，比07年的-3.41亿元增长79.72%，08年每股收益-0.08元、09年一季度每股收益-0.01元。
公司盈利能力有所增强由于公司调整了产品结构，毛利率水平较高的电力电容器产品占比增加，08年钢铁等原材料价格的走高对公司盈利能力造成的影响有限，产品的综合毛利率较07年上升了4.26个百分点，达到21.85%。
三大主营产品销售状况差强人意1、高压开关及断路器。08年，高压开关及断路器的销售额为2.33亿元，同比07年约下降28%，该产品是公司第一大收入来源。但产品中35KV及其以下等级占比较大，该类别产品相对低端，竞争激烈，公司市场份额持续萎缩。
2、电力电容器。08年，电力电容器销售收入为1.82亿元，同比07年增加约16%，目前是公司盈利能力最强的业务，公司电容器产品种类丰富，且具备较高的技术含量，毛利率高达32.41%。
3、封闭母线。08年，销售封闭母线8779万元，同比07年下降约13%。国内封闭母线市场增速近两年均在15%以上，而公司该项业务的销售收入07年与06年基本持平，08年较07年有所下滑，显示公司该产品竞争力趋弱。
投资收益损失是08年公司亏损的主要原因2008年，按照法院判决，公司全资子公司阜新封闭母线有限责任公司于9月22日收回了泰盛工贸98.5%的股权，泰盛工贸主要债权、债务转让给公司。该股权变动产生的损益由公司承担，本次股权置换使公司产生损失金额为71,845,925.28元，该金额核计公司每股损失0.082元。
估值与评级公司08年每股收益-0.08元，考虑到09年我国电网建设投资规模的扩大，预计公司09年EPS为0.06元，目前股价对应PE为55倍，估值偏高，给予公司“中性”评级。
风险因素钢材涨价风险、技术滞后风险、应收账款回收延迟风险。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
