| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月08日 15:36 |
作者： |
程磊 |
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撰写时间： |
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1、新班子上来后对公司管理机制进行了大刀阔斧的改革，已使公司获得了持续发展的新活力。
2、PVA行业面临整合的背景下，公司紧紧围绕PVA产业链做精做强，注重节能减排和循环经济并举。
1、公司董事会和高管层已于09年年初完成了换届，年富力强的高管层已对公司进行了大刀阔斧的改革。目前公司已经迅速扭转了不利的经营局面，我们预计公司3月份单月的净利润约1600万元，折合每股收益为0.04元，这种良好的经营形势将会继续得到保持。
2、PVA行业面临整合的背景下，公司紧紧围绕PVA产业链做精做强。随着公司各个相关项目陆续投产，公司的盈利能力将大幅增强，我们预计公司未来将迎来高速发展期。
3、国家系列经济刺激措施将直接拉动纺织、涂料等行业的增长，将对PVA行业起到促进作用。目前下游织布行业开工率正在提升，织布企业开始购买PVA产品，同时经销商也开始补库存，预计未来PVA价格有上涨的趋势，目前价格约14000元/吨。
4、08年以来，公司高强高模PVA纤维产品的价格未受经济危机的影响，一直保持在约3700美元/吨。但09年1季度，欧盟市场受经济危机的影响较大，对公司高强高模PVA纤维的销售造成了一定的影响，而东南亚等市场的销售已经恢复。我们预计随着公司海外市场的开拓力度加大，出口形势将开始转好。
5、我们预计公司09、10、11年的业绩分别为：0.30元、0.75和0.99元，考虑到公司紧紧围绕PVA产业链做精做强，注重节能减排和循环经济并举；未来新项目陆续投产，公司将迎来高速发展期；同时公司每股折合国元证券股权为0.18股，提升了公司安全边界，我们维持公司“强烈推荐”评级。
1、相关化工项目的建设和投产时间的推迟将影响公司业绩。
2、化工产品价格波动也将影响公司利润。（详细内容请参阅附件）
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