| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月06日 14:30 |
作者： |
侯宏森 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
公司的CDM项目在联合国注册成功。
公司于2009年4月30日接到联合国CDM项目执行理事会电子邮件通知，公司申请的CDM项目于2009年4月30日在联合国正式注册成功。预计公司向日本三菱商事株式会社转让硝酸装置产生的氧化亚氮温室气体减排量为57.5万吨/年二氧化碳（折合），公司将与有关方密切合作，早日取得正式减排量，增加公司效益。
点评：
正式实施后，公司有望每年确认收益约3580万元。公司和三菱商事株式会社于2007年3月30日签订了硝酸装置氧化亚氮CDM项目—《经核证减排量购买协议》。公司同意出售且三菱同意购买所有2012年12月31日为止的经核证减排量。经核证减排量的单价为13.1美元/吨CO2。根据国家《清洁发展机制项目运行管理暂行办法》规定，公司该项目收入的30%上交国家，70%归入企业。目前已经正式注册成功，并将很快正式实施。减排前1至3年将免交所得税，公司有望每年确认收益约3580万元。我们预计09年可能产生1800万元的净收益。
公司昨日召开会议计划对硝酸铵进行逐步提价。目前普通硝酸铵价格已经提高至1950元左右，多孔硝酸价格提高至2150元/吨左右。专家仍然认为炸药企业完全能够承受2300元/吨的硝酸铵价格，硝酸铵价格仍在上涨途中。
在产品价格上涨的过程中，公司部分库存折损计提将会冲回，有望贡献部分利润。
公司资产注入确定。大股东延长集团将注入资产，包括30万吨合成氨，30万吨甲醇，30万吨联碱，注入时间将会选择对于煤化工业务利好的时期。
给予强烈推荐评级。鉴于09年CDM项目有望为公司贡献1800万元的净收益。我们再次提高公司09、10年的EPS分别至0.59元、0.78元。目前民爆板块（不包括兴化）市盈率（整体）为45，氮肥板块的目前市盈率（整体）为24，考虑到公司的稳定收益和较高行业门槛，10年还将有32%左右的大幅增长，故可给予公司09年25倍的市盈率，6-12个月目标价为14.75元，给予“强烈推荐”评级。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
