| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月06日 14:25 |
作者： |
张能进 |
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撰写时间： |
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2009年一季度公司实现营业总收入10272百万元，同比减少8.30%；实现营业利润-539百万元，同比减少66.04%；实现净利润-386百万元，同比减少46.77%。实现每股收益-0.14元，与去年同期的0.10元相比，亏损幅度有所加大。
一季度公司主营业务仍然处于亏损状况，毛利率为3.7%；与08年四季度的6.97%相比，略有下滑。主要是因为公司的主要产品中厚板和钢管价格下降时间相对滞后。
经历过去年高价存货的痛苦后，公司积极进行合理的存货管理。存货在逐步降低，从去年三季度的96亿元下降到四季度的70，今年一季度下降到62.8亿元。
与去年相比，一季度的管理费用率和财务费用率都有较大幅度的提高。这主要源于管理费用相对比较刚性，另外，公司今年仍然将进行较大规模的固定资产投资，银行贷款的增加相应增加了公司的财务费用。
我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.11、0.16、0.30元；当前市净率为1.28倍，与市场平均1.45倍市净率相比，估值偏低。另外，公司的中厚板和钢管方面也有一定的优势，螺纹钢和线材作为制定交割品牌，也将逐渐受益。我们维持公司的"推荐"评级。
（具体内容请见附件）
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