| 来源： |
国盛证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月05日 14:12 |
作者： |
肖永明 |
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撰写时间： |
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08业务扩展但盈利能力下降，费用控制难度大营业收入和营业成本均保持增长，但增长幅度在下降。营业成本增幅大于营业收入，且营业成本单季增幅都高于营业收入增幅。公司销售毛利率和净利率都呈现下降趋势。而销售费用率、财务费用率则保持增长。公司2008年经营规模在扩大，但主营业务的盈利能力在下降，控制各项费用难度较大。2008年宏观经济面的变化对中国手机市场产生了较大影响，手机消费的相对疲软增加了经营难度，也激化了同业竞争。而2008年相对紧缩的信贷政策对企业的经营模式形成一定的挑战。
■低端手机推高市场占有率，成长依赖竞争力增强手机销售仍是公司主要业务，其他业务占比较小。在手机销售方面，通过增加低端机的销售大大提高了公司市场占有率，但是低端机的利润率较低拉低了公司的营业利润率。目前国内手机销售市场基本趋于成熟，市场容量基本饱和，手机行业的未来增长速度趋于稳定。由此，公司的增长性将主要由增强市场竞争力、提高市场占有率实现。
■09、10年EPS为0.18和0.27元，“增持”评级
（详细内容请参阅附件）
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