| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月04日 13:38 |
作者： |
万阳松 |
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投资要点：
公司08年度业绩：在本报告期内，公司业绩同比下滑，并超出预期。08年公司实现营收8.54亿元，同比下滑4.66%，实现净利润7374万元，同比下滑41.1%；08年基本每股收益为0.21元，每股净资产3.97元，净资产收益率5.28%。分配方案：每10股派现3.26元（含税）。
公司同时公布了其09年一季度业绩：09年Q1公司实现营收2.41亿元，同比增长47.9%，实现净利润1212万元，同比下滑30%。09Q1公司EPS为0.03元，BPS为4元，ROE为0.86%。
08年业绩未达股改承诺要求，实行高派息率，股息率为2.28%，具有吸引力。公司06年股改时承诺在06年～08年三年中每年盈利增长不低于30%，否则当年可供股东分配利润将全部用于普通股分配。
公司08年盈利下滑41.1%，首次未能达到盈利30%以上的要求。因此，08年可供股东分配利润6645万元全部用于利润分配（大股东亿阳集团除外），每10股派现3.26元，派息率100%，在当前股价下对应股息率为2.28%，具有吸引力。
08年运营商重组、奥运封网等多重因素影响原计划项目推进。
08全年在运营商重组、奥运封网以及灾害天气等影响下，原计划网管系统业务和智能交通（ITS）业务相关项目被迫延迟，对全年业绩产生较大负面影响。不过被延迟项目预计在未来两年展开。
业绩表现靠“网管系统+ITS业务”双轮驱动。公司主营业务集中在软硬件产品（ICT）和ITS业务领域。08年ICT业务和ITS业务占比分别为70%和30%，占比与去年相当，ICT业务毛利率同比提升5.1个百分点达到64.7%，ITS业务毛利率稳定为16.4%。主营业务保持较好盈利能力，08年综合毛利率水平提升3.3个百分点达到50.2%。
费用控制与业绩驱动因素分析。08年由于公司短期借款增加以及08年前三季度贷款利率上升使得财务费用上升58.9%，发放以前年度完工项目奖金使管理费用上升30%。09年一季度销售扩大使得销售费用上升61.4%，管理费用上升53.6%，使得09Q1公司增收不增利。
08和09Q1期间费用未得到有效控制侵蚀了公司盈利。
（详细内容请参阅附件）
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