| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月30日 14:46 |
作者： |
王旭东;濮冬燕 |
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08年业绩增长-352%，符合之前公告。公司08年实现销售收入20.55亿元，营业利润-2.57亿元，归属母公司净利润-2.08亿元，同比分别增长81.78%、-391%、-352.25%。每股收益为-0.53元。同时公司预计09年一季度同比下降50%-80%。
公司上市以来首度巨幅亏损原因有三：
1、开工率仅为68%。为降低库存压力，第三季度开工率低起，加上新增产能的释放，公司08年开工率水平大幅降低，开工率由07年的90%降为68%。
2、毛利大幅下滑，主要原因是前三季度浆、煤、电等价格高企，且公司为加快回笼资金，采取降价销售。
3、大幅计提存货跌价准备，资产减值准备同比激增0.62亿元，合0.16元/股。
景特彩业务进展一般。报告期内公司1.8米的3-5层冷胶瓦楞纸箱生产线及2条覆膜彩印生产线上尚处于项目建设中，建成后将成为南疆地区最大新型包装产能。
预估每股收益为09年0.07元、10年0.1元。
维持“中性-A”的投资评级。我们预计该公司业绩将随箱板纸景气波动，09较08年有所好转，长期盈利将回升至合理水平，但09年仍然是艰苦的一年，业绩难回前几年水平。
（详细内容请参阅附件）
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