| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月30日 14:20 |
作者： |
肖征;高利 |
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2009年4月27日，铜陵有色公布2009年1季报，实现营业收入50.9亿元，同比减少42.5%；1季度实现归属母公司净利润1.72亿元，同比减少38.5%；1季度每股收益0.13元。
一季度业绩基本符合预期铜和硫酸价格下滑导致业绩下滑。一季度国内铜现货均价30100元/吨，同比下降53.4%，硫酸价格216元/吨，同比下降82.3%，因此公司营业收入和净利润下滑在意料中。
TC/RC提高和内外盘转变为正价差放大使公司的冶炼利润大幅提高，弥补铜价和硫酸价格下跌损失。2008年，由于铜精矿供应偏紧且硫酸价格高企导致TC/RC创历史新低，再加上国内外铜价平均价差达到1620元，公司进口铜精矿的冶炼收益为-1714元。而09年的TC/RC为75，同比增长59%，且废铜短缺和国储收储使一季度国内外铜现货价差均价达到2500元，公司的冶炼利润大幅提高。我们预计公司09年的进口铜精矿综合收益将达到1500元/吨，比08年增厚3214元/吨，从而弥补铜价和硫酸价格下跌，我们预计铜冶炼业务将成为公司09年的主要盈利来源。（详细内容请参阅附件）
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