| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月30日 13:45 |
作者： |
吕丽华 |
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09年1季报显示，公司实现营业总收入126.58亿元，同比仅增长0.16%；净利润4.74亿元，同比增长10.21%；每股收益0.11元。..营业收入基本与去年同期相持平，创上市以来1季度最低增幅，其中可比店面销售收入同比下降11.98%，主要原因是受全球金融危机的影响，大部分供应商生产计划相对保守，主要以消化前期库存为主；在元旦、春节旺销过后，公司部分商品出现了一定程度的缺货情况，明显影响公司销售。但从环比增长17.26%看，得益于国家08年4季度以来拉动内需政策效应的显现，行业有一定程度的回暖，且近期上游厂商生产逐步恢复，公司销售状况已步出最坏时期。
净利润亦创下上市以来1季度最低增幅，但仍实现双位数增长，主要原因是公司综合经营质量继续保持相对稳定的水平，带来综合毛利率增长2.33个百分点,高于三项费用率1.94个百分点的增长幅度；加之政府补贴导致的营业外收入增长233.43%。
1季度，公司新进入3个地级以上城市，新开连锁店27家，调整置换连锁店20家，净增门店仅7家，外延扩张规模放缓。公司计划全年新增门店200家，主要在同城展店，以旗舰店和中心店为主。预计2、3季度将是公司展店高峰期，日前公司宣布“五一”期间将新开24家门店和重张26家门店。
维持公司09、10年EPS预测分别为0.59、0.73元，当前股价对应下的动态PE分别为24.6、20.1倍。与同行业相比，估值合理。
国美电器08年度业绩明显落后公司，显示出公司家电连锁龙头地位基本确立，长期投资价值看好，继续给予“增持”投资评级。（详细内容请参阅附件）
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