中国平安：承保投资齐增长推动业绩提升::全景证券频道

中国平安：承保投资齐增长推动业绩提升

来源：	东北证券研究所	发布时间：	2009年04月29日 15:03	作者：	赵新安
公司评级：		评级变动：		撰写时间：

   投资要点：
　　2009年1季度，由于中国平安个险业务和银保业务发展速度较快，保费收入无论是同比还是环比都保持了较高的增长速度。
　　从投资收益上来看，投资收益加公允价值变动损益同比增加35.37亿元，环比增加38.78亿元。保费收入和投资业务收入同比都出现增长，保证了公司营业收入的同比及环比增长，进而为公司盈利能力提供了支撑。
　　从渠道上来说，个险新单保费保持了平稳的增长，保证了首年年化保费的平稳增长。另外，银保业务发展迅速，银保业务的快速增长推动了总保费的增长，但银保新单期缴率还比较低，对内含价值的贡献不大。
　　由于公司没有公布持仓品种的详细资料，我们无法判断公司2009年1季度在股票投资和债券投资具体品种方面的仓位变化。但从交易性金融资产的环比变化来看，考虑到公允价值浮盈的因素，公司的交易性金融资产环比不但没有增加，反而减少，说明公司对交易性债券的浮盈可能逢高进行了兑现，对权益类资产的投资也没有大幅度加仓动作。
　　我们分别取新业务倍数为20倍，25倍，在保守、正常两种情形下，公司估值分别为为43元、53.2元。目前对应寿险隐含新业务倍数为17倍，维持“谨慎推荐”评级。
    （详细内容请参阅附件）

文档附件：

601318-中国平安季报点评-090428.pdf

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