| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 15:48 |
作者： |
兰可 |
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简要观点：
业绩略超预期。报告期内，公司实现营业收入4954.23百万元，同比增长38.4%，环比增长26.8%，实现归属母公司所有者净利润912.40百万元，同比增长20.6%，环比增长85.6%，实现基本每股收益0.063元，略为超出我们的预期。
营收增加皆因销量增加。报告期内，公司矿产金（包括金锭和金精矿）销售量增加37.64％，加工金销售量增加145.3%，铜精矿销售量同比增长64.23％，阴极铜销量同比增加12.32%，铁精矿销量同比上升299.45％，锌产品因限产影响销量出现下滑。报告期内，除黄金价格略有下滑外，其余产品同比均出现40%左右的下滑，黄金产品在营收中占比增大，达到85%。从产销量对比数据看，大部分产品实现产销平衡，部分产品销量大于同期产量，显示公司加大销售降低库存取得实效，期末公司存货余额较年初下降近1亿元。
生产成本大幅缩减但不及价格下跌幅度。报告期内，公司大量产品生产成本同比均出现大幅下降，如矿产金精矿单位成本下降2%，铜精矿单位成本下降25.4%，锌精矿单位成本下降23.5%，铁精矿单位成本下降34.3%，但是下降幅度不及价格调整幅度，致使公司主要产品毛利率均出现下滑，致使公司一季度整体毛利率仅为28.17%，与去年同期大幅下降近13个百分点。
获得高新企业认证。报告期内，公司取得高新技术企业优惠税率批准，税收优惠期从2008年至2010年，有望降低公司整体所得税率水平，同时去年按25%计税的部分也有望获得退税，相应增加公司09年利润。
盈利预测和投资评级。我们暂时维持对公司的盈利预测，预计09-10年EPS将分别实现0.23元和0.28元，维持“持有”评级，金价变动仍然是公司股价变动的重要催化剂，需密切关注。（详细内容请参阅附件）
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