| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 14:25 |
作者： |
樊慧远 |
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公司08年业绩符合预期。公司08年实现营业收入171351万元，同比增长11.93%；实现归属母公司股东的净利润7794万元，同比增长26.46%；实现基本每股收益0.25元，同比增长25%；实现扣除非经常性损益后的每股收益0.24元，同比增长33.33%，和我们3月17日报告预期一致。公司分配方案为每10股派1.20元（含税），合计派发现金红利3,725万元。
单季度业绩呈现下滑态势。公司09年一季度实现销售收入43335万元，同比下滑10.88%；08年四季度实现销售收入51156万元，同比下滑0.48%。受经济下行影响，公司销售收入呈现出“前高后低、增幅回落”的现象。09年一季度实现净利润2593万元，同比下降7.13%；08年四季度实现净利润995万元，同比下降20.47%，公司的净利润增速也呈现出下滑态势。09年一季度实现每股收益0.08元，同比下降6.67%。
毛利率小幅上升。公司08年的综合毛利率为19.27%，同比小幅上升0.08个百分点。09年一季度的综合毛利率为20.05%，同比大幅上升1.94个百分点，环比提升0.6个百分点。这反映出公司的区域龙头地位，在经济不景气，消费不振的大背景下，公司与供应商的合作关系良好。
费用率仍有下行空间。公司08年的费用率为12.43%，比07年下降0.12个百分点。其中销售费用率为3.02%，同比上升0.43个百分点，主要原因是为扩大销售规模，促销性费用增加所致；管理费用率为9.17%，同比下降0.42个百分点，主要原因为公司管理由相对粗放转向更为精细，管理水平提升；财务费用率为0.25%，同比下降0.12个百分点。公司09年一季度的费用率为11.01%，同比大幅上升1.28个百分点，其中销售费用大幅上升1.18个百分点，主要原因是公司加大了营销力度，而收入的下滑说明消费者已经产生了营销疲劳，消费行为回归理性。（详细内容请参阅附件）
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