| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 13:42 |
作者： |
吴雁 |
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投资要点：
公司08年报令市场大跌眼镜、每股收益亏损0.16元也远远低于市场预期。造成公司亏损的主要原因是报告期内法国普罗旺斯公司巨损1.2亿元以及大桶番茄酱产销量同比出现下滑。
08年番茄酱出口市场价升量增，由此带来了更为激烈的原料抢购，公司高负债导致收购资金实力不济，原料采购不能完全满足产能需求，报告期公司大桶酱产量不到18万吨，低于07年20万吨的水平。
08年以及09年1季度，虽然公司的营业收入同比下降，但毛利率却出现持续上升的趋势，这也是得益于整个行业良好的出口形势。我们预计09年国内番茄酱行业受宏观经济的影响较小，市场需求保持稳定，出口均价可能小幅回落。
09年新疆番茄种植热情高涨，如果气候正常则原料供应将比较充裕，新榨季的收购价格可能出现一定的回落。预计09年公司仅五家渠地区的大桶酱产量有望达到15-18万吨。而随着贷款利率的降低，公司的财务费用将明显减少。
我们认为对于充满不确定性的2009年，番茄酱行业预期会相对保持稳定，公司也将面临原料控制力度增强、产量增加以及费用缩减等有利因素，海外公司的巨亏不会延续对09年的负面影响，我们暂维持对公司09-11年0.38元、0.47元和0.53元的业绩预测，维持谨慎推荐评级，目标价位8.50元。（详细内容请参阅附件）
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