| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年04月27日 15:09 |
作者： |
陈华 |
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撰写时间： |
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08年业绩符合我们预期：
上海电气公布08年业绩。营业收入同比增长5%至590亿元，费用率上升拖累EBIT同比下滑5%，净利润下降9%至26亿元，对应每股盈利0.21元，符合我们预期。股票投资收益减少进一步压低盈利。公司宣布每10股派发现金股息0.61元。
正面：
重工设备业务收入同比增长57%，在所有业务中首屈一指，主要受惠于大额的资本开支投入和强劲的核岛设备需求。
截止08年底在手订单充足，包括1600亿元的电力设备订单和170亿元的重工设备订单。
负面：
电力设备毛利率从08年上半年的20.3%降至下半年的17.2％，主要受消化08年上半年高价购进的钢材库存影响。
08年费用率从07年的11.4%升至13.0%。股票投资收益仅5亿元，较07年的12亿元减逾一半。
09年1季度业绩符合预期：
上海电气亦公布了1季度业绩。营业收入同比下降5%，毛利率收窄拖累EBIT倒退29%，净利润同比下滑17%至6.1亿元，对应每股盈利0.05元。
负面：
期内毛利率为16.6%，低于上年同期的18.5%和08年下半年的17.3%。
期内预收账款几乎无增加，表明新接订单可能十分有限。
估值与建议：
该股将继续停牌，直到董事会敲定非公开发行方案为止。该方案公布后，我们将检查盈利预测和目标价是否需要进行调整。（详细内容请参阅附件）
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