| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月23日 14:27 |
作者： |
张延兵 |
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撰写时间： |
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投资要点：
1、装机增速超过20%，发电量同比增长7%公司当前可控装机容量2509万千瓦，2008年新增装机容量516万千瓦，去年公司完成发电量1266.89亿千瓦时，比上年同期增长7.12%；完成上网电量1191.06亿千瓦时；比上年同期增长6.97%。
2、成本增速远快于收入公司2008年实现经营收入人民币368.36亿元，比上年同期增长12.43%，经营成本324.43亿元，同比上涨38.46%，最终实现归母公司的利润8.23亿元，较上年同期降低77.35%；每股收益0.07元。显然，营业成本远快于营业收入的增长，这也是公司经营业绩大幅下降的主要原因。
3、投资收益确保最终盈利公司2008年投资收益达13.27亿元，其中8.93亿元为出售1.67亿股大秦铁路所得，若扣除投资收益，归属母公司利润为0.55亿元，折合每股收益0.005元/股。
4、公司面临较大的财务压力前不久公司公告拟非公开发行股票7亿股，募集资金不超过50亿元用来收购部分发电资产和煤矿项目，缺口资金较大。目前公司资产负债率已经超过80%，财务费用不断大幅上升，面临着较大的财务压力。
5、盈利预测以及投资建议公司2009年的生产经营目标是发电量力争完成1500亿千瓦时，营业收入力争比去年同期增长20％以上。预期2009、2010年归属母公司利润分别为19亿元、20亿元，对应每股收益为0.17元和0.24元，我们给予“中性”的投资评级。（具体内容请见附件）
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