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天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月21日 15:48 |
作者： |
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2008年公司实现营业收入9.74亿元，同比下降3.24%；营业利润1,392万元，2007年同期为-18万元；归属母公司所有者净利润2,342万元，同比增长105.56%；每股收益0.11元。分配预案为每10股派发现金0.2元(含税)。
受宏观经济低迷影响，营业收入小幅下降。公司主要从事服务器的生产和销售业务。报告期内，受国内外宏观经济低迷影响，国内企业和个人对服务器及微型计算机产品需求增速有所下降，同时行业竞争进一步加剧，产品价格亦有所下降，导致公司营业收入小幅下降。从公司各项业务在报告期内的收入增长情况来看，服务器及微型计算机销售收入9.19亿元，同比下降3.98%；软件及系统集成业务收入2,884万元，同比下降7.52%。毛利率方面，由于公司推出了四路和刀片等多款高端产品，大力开拓高端市场，使得公司综合毛利率同比提高3.21个百分点至16.87%。
期间费用率小幅提高。报告期内，公司期间费用率为16.66%，同比提高3.29个百分点，其中，销售费用率为7.36%，同比提高1.91个百分点，主要原因是公司市场开拓力度有所加大；管理费用率为9.84%，同比提高1.59个百分点。
投资收益大幅增加。报告期内，公司实现投资收益1,357万元，同比增长84.93%，主要原因是公司出售了所持东港股份80万股股票。投资收益大幅增加是公司净利润增速远高于营业收入增速的主要原因。
公司是国产服务器市场的龙头企业，多年保持国产市场销量和销售额第一位。近年来，公司不断调整产品结构，并逐渐向包括关键应用、高技术附加值和高应用附加值在内的高端服务器市场渗透，并取得了一定成效。但考虑到目前我国PC市场仍处于景气低谷，市场需求增速有所下降，同时各大厂商大打价格战，预计公司2009年经营业绩仍不容乐观。此外，鉴于我国政府4万亿投资政策及电子信息产业振兴规划已开始逐步实施，预计公司2010年经营业绩将有所好转。
预测公司2009-2010年归属母公司所有者的净利润分别为1,915万元、2,239万元，每股收益分别为0.09元、0.10元，相应的动态市盈率分别为110倍、94倍，维持公司“中性”投资评级。目前公司估值已偏高，请投资者注意相关风险。（详细内容请参阅附件）
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