| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月21日 15:22 |
作者： |
|
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2008年年报显示，公司全年实现营业收入4.85亿元，同比增长4.14％；实现归属于母公司所有者净利润315万元，同比下降14.25％；实现每股收益0.03元。分配方案为：不进行现金分配，拟进行资本公积金转增股本，以2008年12月31日总股本1.05亿股为基数，每10股转增10股。
营业收入：上半年较快增长、下半年开始下滑。公司主要生产经营橡胶机械、塑料机械及其零配件，是国内橡胶机械、塑料机械的龙头企业。2008年上半年，公司通过采取有效的营销策略，增加承揽的订货合同，实现营业收入较快增长，同比增长29.48%。但因受金融危机影响，2008年下半年，公司产品市场需求开始萎缩，订单数量持续下降，造成公司营业收入出现下滑，并有进一步恶化的趋势。2008年3、4季度，公司营业收入同比分别下降9.8%、19.94%。
营业利润大幅下降。2008年，公司实现营业利润338万元，同比下降42.8%。这主要是因为：1）年初原材料价格的暴涨使产品成本增加，特别是4季度收入的大幅下降，造成产品单位固定成本增加，毛利率下降。报告期内，公司实现毛利率20.23%，较去年同期下降1.8个百分点；2）因2008年末应收账款增加，公司大幅计提坏账准备，造成资产减值损失较去年同期增长360.45%。
所得税抵免增加公司利润。报告期内，公司关于“购买国产设备投资抵免所得税”的申请获得批准，冲减了所得税费用，所得税同比下降123%。所得税费用的冲减，增加了公司利润，使公司净利润的下降幅度小于营业利润的下降幅度。
大型挤压造粒机组国产化，将成为新的业绩增长点。
公司投资建设的大型挤压造粒机组国产化改造项目，主要服务于石化行业，目前国内石化行业此类设备主要还是依赖国外进口。2008年4月10日，公司正式与中石化物资装备部签订了一台20万吨级挤压造粒机组合同，合同约定2009年3月31日交货。由于用户方基建计划调整，预计机组交货期将延期2-3个月。
目前，该机组零部件生产基本完成，配套件已全部到位，正处于验证、组装、调试阶段。如果2009年该项目顺利研制成功，将成为公司2010年以及未来几年主要的业绩增长点；同时，也将为公司搭建与石化行业合作的广阔平台。
盈利预测与评级。2009年公司经营工作的总体目标设定为实现营业收入3亿元，按此计算，公司营业收入较2008年相比将下降38.09%。我们认为，受金融危机继续蔓延的影响，公司产品的下游需求在2009年将会继续恶化，预计公司2009-2010年每股收益为0.01元、0.03元，以2009年4月17日收盘价11.35元计算，对应的动态市盈率分别为760倍、399倍，给予“中性”的投资评级。
风险提示：1）大型挤压造粒机组能否顺利研制成功还存在较大的不确定性。
（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
