士兰微：静待行业调整结束::全景证券频道

士兰微：静待行业调整结束

来源：	联合证券研究所	发布时间：	2009年04月15日 15:12	作者：	梁伟
公司评级：		评级变动：		撰写时间：

　　08年公司实现收入9.3亿元，同比下滑4%；归属于母公司的净利润1356万元，同比下滑37.2%；每股收益0.03元。公允价值变动净收益和投资收益等非经常性项目减少是利润下降的主要原因。
　　市场不利环境下三块业务有喜有忧。集成电路同比下滑20.1%，而分立器件和LED同比分别增长24.6%和8.9%。我们认为公司在LED和分立器件领域未来增长较为明确，集成电路则关注电源管理和功率驱动产品线的新品推广进度。
　　09年集成电路业务中电源和玩具电路的销售有望突破，达到月出货1000万颗；高压MOS、大功率肖特基是分立器件销售有望扩大；公司计划采购2台MOCVD设备，扩大LED外延片产能。
　　产线产能扩大、工艺逐渐成熟，三项业务毛利均有提升。目前需求略有回升，达到去年70%的水平。半导体产线达到5万片/月即可盈亏平衡。
　　预计09、10、11年收入分别为9.5、11.3、13.7亿元，每股收益分别为0.08、0.11、0.19元。目前股价对应09年EPS为65倍市盈率，估值并无吸引力，维持中性评级。(具体内容请见附件)

文档附件：

联合证券--公司研究--士兰微--静待行业调整结束.pdf

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