| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月15日 15:00 |
作者： |
潘喜峰 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司已经基本完成对我国北方稀土行业的整合，在稀土市场的占有率高达40%。公司在稀土产品的开发上同时拥有资源、技术和规模等多种优势，是我国稀土行业中举足轻重的龙头企业。
2008年下半年，随着全球经济危机的深化，永磁材料、抛光材料、储氢合金和稀土催化材料等稀土的主要下游均受到不同程度的冲击。稀土市场急转直下，公司的业绩也深受影响，预计短期内仍难以摆脱低迷。
受需求下滑的影响，主要稀土氧化物和稀土金属均大幅跌价。
2008年1月份，金属镨、钕的价格一度高达26万元/吨。此后，便一路下跌到10万元/吨以下，目前仍在10万元/吨左右徘徊。
氧化镨、氧化钕的价格变化情况与金属镨、钕的价格变化类似，目前也跌至6.8万元/吨的低位。氧化铈的情况略好，价格变化不大，但由于其市场容量有限，对公司业绩的影响不大。
公司是国内较大的储氢合金生产企业之一。储氢合金是一类重要的储氢材料，在镍氢电池领域具有重要应用。镍氢电池混合动力汽车是目前市场上技术最为成熟的新能源汽车，在未来几年内有望得到快速发展。作为其上游，储氢合金的重要性是不言而喻的。但是，目前公司储氢合金的营收规模还不是很大，盈利能力也不强，毛利率只有6.75%左右，预计该项业务短期内仍不能给公司业绩带来提升。
投资评级：根据我们的预测，公司2008年、2009年和2010年的每股收益分别为0.34元、0.13元和0.25元。根据2008年4月9日的收盘价18.68元，对应54.94倍，143.69倍和74.72倍市盈率，公司的股值明显偏高，给与公司“中性”评级。
（详细内容请参阅附件）
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