| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月13日 14:55 |
作者： |
肖世俊;施海仙;王明存 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
07年公司实现营业收入9.48亿元，同比增长24.64％；营业利润3868万元，同比下降3.78%；归属于母公司净利润2648万元，同比下降3.20%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润2448万元，同比下降9.31%；全面摊薄每股收益为0.33元；分配预案为每10股派现0.70元（含税）。
主营收入实现稳步增长。报告期收入增长主要源自主导产品油浸变压器收入（占比73.50%）同比增长了34.71%，至6.87亿元；组合变压器收入（占比13.79%）同比增长22.86%，至1.29亿元。我们认为，公司主营业务收入实现24.65%的增速，主要受益于我国07年电网投资增长17.10%至2451亿元这一良好的行业发展形势。预计未来3年我国电网投资年均增速约20%，整个变压器市场规模有望达240-300亿元，按公司约5%的市场份额测算，未来几年公司主营收入有望稳步提升至12-15亿元。
主营业务毛利率受原材料价格上涨压力小幅下滑。报告期收入增长利润反而下降，主要系上游硅钢片（成本占比约30%）、电磁线（成本占比约25%）两大主要原材料采购价格上涨约5%-8%影响，导致产品综合毛利率同比下滑0.98百分点至17.18%。其中油浸变压器毛利率同比下降1.98个百分点至16.87%，但组合变压器在盈利能力较高的35KV风力组合变压器的带动下，毛利率同比增长3.08个百分点至18.55%。报告期计提应收账款的坏账准备增加，使得资产减值项同比增长267%或392万元。
产能扩充奠定市场扩张基础。公司07年初IPO募投1000万KVA/年的产能扩充项目预计08年内全部建成，全部投产后产能将在现有约1500万KVA/年的基础上增长70%左右，届时将新增公司营业收入、净利润分别约8.7亿元、3500万元，募投扩建产能的逐渐达产将为公司未来几年业绩持续增长奠定了良好基础。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
