| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月13日 14:44 |
作者： |
赵鹏程 |
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2008年报显示，公司全年实现营业收入16.53亿元，同比增长26.16％；实现营业利润3678万元，同比降低21.05％；归属于母公司所有者的净利润为3373万元，同比降低21.46％；基本每股收益0.15元；分配预案每10股派0.20元（含税）。
液化气销售毛利率有所降低。公司主营业务为进口和国产液化气的销售。08年由于国际原油价格暴涨暴跌，加大公司原料的采购成本，同时国家对可替代能源天然气等采取限价措施，削弱了公司产品的价格竞争能力，毛利率同比降低了1.08个百分点。
新增钢材运输业务。公司于2008年9月完成了对上海攀宁贸易有限公司的收购控股，主要为华东地区大型家电生产企业提供各种规格的钢材配送，业务渠道比较稳定。仅四个月时间，上海樊宁实现营业收入1.42亿元，净利润603万元，增厚每股收益0.02元，2009年将在稳定现有销售业务的基础上，重点发展剪裁配送业务和代理采购业务，预计销售收入同比增长10%，并将提升公司整体毛利率水平。
液体化工仓储业务有望成为公司新的增长点。公司投资1.66亿元建设的20万立方米储罐项目已经于09年2月建成，该项目所处的液体化工仓储业目前市场供不应求，加之公司在LPG领域积累的客户资源，基本能够保证项目投产后持续满负荷运营。预计项目完全达产后每年实现营业收入6,300万元，税后利润2,480万元，增厚公司EPS约0.11元。
09年受益于盈利渠道的拓宽。2009年公司不仅新增钢材运输和化工仓储业务。汽车加气业务也将进一步加快建设，08年公司收购上海华液和上海东吉股权，浙江优洁能、巢湖东华的加气站项目也获得审批同意，预计09年都将投产获利。
风险提示：（1）公司原料采购周期较长引发的价格风险；（2）原油价格波动导致主要原材料丙烷、丁烷价格超预期变化。
盈利预测与评级：我们调整对公司2009～2010年EPS为0.24元和0.38元的盈利预测，对应4月8日收盘价7.31元，动态市盈率分别为31倍和19倍，维持“中性”的评级。
（详细内容请参阅附件）
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