| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月13日 14:24 |
作者： |
韩振国 |
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撰写时间： |
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主要内容：公司大部分煤炭价格受到管制，2008年涨幅不大，2009年降幅也不大。2009年煤炭产销量增长以及成本稍微的下降，确保公司当年业绩稳定。2010年，公司的煤炭产销量依然保持25%以上增长，煤炭价格也将恢复性微涨，收入增长超过成本费用增长，公司业绩同比大增。2009-2010年，EPS分别为0.66元和0.93元。我们首次给予“增持”的投资评级。
未来几年，公司煤炭产销量保持近25%的复合增长率2009-2010年，公司煤炭产量的主要增长点在：（1）刘庄矿二期。核定产能500万吨/年的刘庄矿二期已经处于在产状态，2008年贡献155万吨，2009年预计达到340万吨，2010年全部发挥产能。（2）板集煤矿。核定产能为300万吨/年的板集矿2009年年底投产，当年会略有贡献。2010年基本达产。（3）口孜东煤矿。核定产能为500万吨/年的口孜东煤矿，2011年投产，2010年会略有产量。（4）规划中的其他的煤矿。公司规划的杨村、罗园、口孜西、连塘李、展沟矿，合计的设计能力在1190万吨，其贡献都在2011年以后。预计，2009-2011年，公司的煤炭产量可以分别达到1440万吨、1885万吨和2255万吨。煤炭销量分别达到1300万吨、1700万吨和2050万吨。年均增幅接近25%。（详细内容请参阅附件）
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