| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月10日 15:07 |
作者： |
|
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
08年年报数据显示，公司实现营业收入2.87亿元，同比增长2.30%；营业利润-130万元，同比下降104.98%；归属于上市公司所有者的净利润为882万元，同比下降61.54%；摊薄每股收益为0.11元。
08年公司业绩回顾：公司是我国出口规模最大的晴雨伞生产企业，其主营业务包括手开伞、自开伞等产品以及伞骨配件的生产与销售。报告期内，公司主要原材料钢板、钢线等平均采购价大幅上涨，人民币对美元的持续升值（6.43%），以及出口退税率在07年7月至08年12月期间下调为11%（目前已恢复至07年7月以前的13%）等负面因素叠加，导致公司08年的毛利率仅为12.08%，同比下滑了7.02个百分点；再加上销售费用与管理费用的大幅上升，从而使得公司在营业收入小幅增加的情况下，营业利润出现了亏损；由于公司营业外收入（主要为政府补助）大幅增加到701万元，增幅为360.09%，从而避免了归属母公司的净利润出现亏损。
出口业务目前经营环境仍较为严峻：受金融危机冲击，美国、欧盟、日本等全球主要经济体先后陷入衰退，宏观经济的不景气导致消费者信心下滑，势必会影响到终端的消费；此外，对于俄罗斯、乌克兰、印度（公司出口目的国）等新兴经济体不仅面临着经济增速大幅下滑的困境，自08年第四季度以来，上述国家的本币对美元出现了较大幅度的贬值，这也给公司的出口业务带来了较大的挑战。
原材料价格下降，一定程度上能改善公司的外部坏境：公司制伞业务的主要原材料包括钢板、钢线以及伞布等，受经济景气度下滑影响，我国钢材价格自去年下半年以来，跌幅高达40%（Myspic指数），伞布的价格也同样出现了较大的跌幅，原材料价格的下降，在一定程度上改善了公司的经营环境，有助于公司盈利能力的回升。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2009-2010年的EPS分别为0.13元和0.23元，4月8日收盘价9.10元对应的动态PE分别为73倍和39倍，考虑到公司目前股价不具备估值上的优势，我们暂时维持对公司“中性”的投资评级。
风险提示：（1）全球经济低迷持续时间超预期，公司出口业务受较大负面冲击的风险；（2）人民币大幅升值或者是汇率出现大幅波动的风险；（3）资本市场的系统性风险。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
