| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月10日 15:00 |
作者： |
邹高;高震 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2008年报显示，公司全年实现营业收入9.69亿元，同比下降5.89％；营业利润-6,522万元，去年同期为-6,220万元；归属于母公司所有者净利润-5,885万元，去年同期为-5,858万元；摊薄每股收益-0.32元。
CRT产业衰退导致公司营业收入下降，未来两年仍将继续。受平板电视的冲击，CRT电视销量大幅下降，2008年全年我国CRT电视内销同比下降了28.7％，出口同比下降了16.4％。公司作为CRT电视的零配件（主要生产偏转线圈）厂商，其销量也不可避免的出现下滑，2008年度公司共销售偏转线圈1,228万只，同比下降了19.58％，销量的下降进而导致了公司营业收入的下降。我们认为CRT电视产业目前已进入衰退期，公司产品的销售前景并不乐观，预计公司未来两年的营业收入仍将以20％左右的速度衰退。
综合毛利率同比上升1.5个百分点。2008年度公司综合毛利率为3.77%，同比提高了1.5个百分点，这主要是由于同类企业在2007年关闭了部分生产线，使得偏转线圈在2008年的市场需求相对增加，产能出现暂时不足，公司借机采取了合理的价格策略，使得公司毛利率有所上升。但由于第四季度金融危机的影响进一步加剧，CRT电视的销量快速下滑，偏转线圈的产能又出现了过剩，因此，我们预计未来两年偏转线圈的价格也将呈现下滑态势，公司毛利率也将随之降低。..期间费用率同比上升3.17个百分点。2008年度公司期间费用率为4.97%，同比上升了3.17个百分点。期间费用率的上升主要是因为公司管理费用率同比上升2.45个百分点所致。公司管理费用率的上升主要是因为2007年度执行新会计准则冲减了应付福利费1,933万元。
资产重组，有望置入新能源业务。2008年3月公司已与陕西神木化学工业公司签订了重组协议，咸阳市国资委可能会将咸阳偏转28.95％的股份转让给陕西神木，而陕西神木也有望将其煤转甲醇项目注入到上市公司，目前双方人在谈判中。咸阳偏转已连续两年亏损，若2009年仍然亏损，公司则存在暂停上市的可能，我们认为咸阳市政府不会轻易放弃这个“壳”资源，因此2009年下半年公司实现重组的可能性比较大。..我们暂不考虑重组对公司的影响，预计公司2009年和2010年EPS分别为-0.23元、-0.19元，维持“中性”投资评级。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
