| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月10日 14:02 |
作者： |
邱伟 |
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08年净利润大幅下降
08年实现销售收入16.18亿元，同比增长37.46%；主营业务毛利率21.24%，同比下降2.92个百分点；归属于上市公司股东的净利润9091万元，同比下降27.26%。
08年实现基本每股收益0.34元，低于我们原先0.56元预期，主要原因在于公司4Q08各项业务下滑程度超出我们之前预期。
08年公司全面摊薄净资产收益率6.69%，同比下降3.08个百分点。
其中4Q08实现销售收入3.56亿元，同比增长0.39%，环比下降22.55%；4Q08净利润-3187万元。
非经常性损益中的最大一项政府补助205万元。
三重因素形成尿素、硝铵利润双双下滑
尽管08年尿素销售收入增长63.89%至3.80亿元，硝酸铵销售收入增长11.13%至3.96亿元，但尿素与硝酸铵毛利率分别下滑8.68、7.75个百分点至6.89%、29.37%，主要原因在于原材料煤炭成本大幅上升：
08年煤炭价格涨幅较大，以山西优混为例，其含税车板价从08年初500元/吨上涨至2008年年中最高点时的955元/吨，08年均价699元/吨，同比增长57.65%。08年6-7月，公司高价采购了一批煤炭，采购价格1300-1400元/吨，而这部分高价库存煤直到09年年初才完全消化。
而根据国信化工产品跟踪系统的反馈，2008年长三角地区浓硝酸均价3248元/吨，同比增长54.67%，2008年硝酸铵均价2570元/吨，同比增长40.31%，但是4Q08硝酸、硝铵销量与价格降幅均超出我们预期，其中均价分别环比下跌40.05%、22.11%。4Q08广东地区出口电子产品的企业纷纷停产，引起公司浓硝酸价格与销量大幅下降。
08年公司合成氨实际产量在40万吨左右，也低于我们之前43-44万吨的预期。公司当前型煤含税到厂价700元/吨，粉煤含税到厂价530元/吨，当前氮肥价格2000元/吨，硝酸铵价格1850元/吨，浓硝酸价格1800元/吨。同时，我们也注意到公司当前甲醇装置处于停产状态。(具体内容请见附件)
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