| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月31日 14:21 |
作者： |
天相消费品组 |
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2008年报显示，公司全年实现营业务收入8.95亿元，同比减少23.24%；营业利润4014.45万元，同比减少10.45%；归属于母公司净利润1143.73万元，同比减少44.58%；基本每股收益0.036元，分配预案为不分红，不转增。
公司营业收入受金融危机影响而下降。受全球金融危机的影响，2008年国内经济形势整体呈下行趋势，市场消费信心下降，需求减少，外部环境恶化导致的竞争更加激烈。公司印刷业务订单下降，市场开拓困难，同时下属公司的房产项目处在开发过程中，部分楼盘未能于2008年实现销售，所以对公司2008年的营业收入较大，导致公司经营利润与去年相比有较大的下降。
期间费用增加导致利润减少。其中财务费用因是2008年度比去年同期增加银行借款、融资租赁设备以及银行利率同比上升而引起的利息支出增加，比去年同期增加1838万元，同比增长79.95%。期间费用同比增长35.7%。
上海2010年世博会的召开将给公司带来发展机遇。公司主业印刷行业是服务性行业，家用电器、日用品等消费类产品的生产和销售都与印刷行业直接相关。伴随着我国消费和外贸的增长，印刷工业总产值在GDP中的比重逐年得到提高。而上海2010年世博会的召开将给包装印刷行业带来较好的发展机遇；未来包装印刷业的发展和竞争将围绕着技术创新和产品升级展开，印刷产业的集约化程度将会进一步提高。
盈利预测与评级。根据我们的盈利预测，预计公司2009、2010年的EPS分别为0.05元和0.10元，对应2009年3月27日收盘价13.49元，动态市盈率分别为269倍和135倍，受上海2010年世博会召开的刺激，预计公司未来业绩将会随市场调整有所回升，出现业绩下滑可能性相对较小，因此上调公司至“中性”的投资评级。
风险提示：1）经济危机尚未结束，宏观经济依然存在一定的不确定性；2）市场需求量下降与市场竞争加剧，导致的毛利率下降的风险；3)资金运营风险。 （详细内容请参见附件）
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