| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月30日 14:51 |
作者： |
吴剑平 |
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投资要点：
2008年公司营业收入实现8.05亿元，同比增长51.87%；归属于母公司的净利润1.52亿元，同比增长129.77%；每股收益1.07元。
公司业绩增长较快的原因是2007年投产的10万吨硝酸项目达产，同时硝酸和硝酸铵销售均价同比有大幅增加。硝酸产品毛利率达到44.34%，增长25.61个百分点。
从硝酸和硝酸铵价格近期走势来看，目前公司浓硝酸报价为1850元/吨，比上月价格上涨200元/吨，但比去年销售均价仍有较大的差距。
硝酸铵价格1700元/吨，和上月价格基本持平。对于硝酸和硝酸铵价格今年的走势，我们认为仍有可能继续反弹，但均价不会达到去年的水平。
公司首发募集资金项目3万吨三聚氰胺施工进度低于计划进度。预计今年年底至明年年初完成施工，进入试产期。预计2010年达到设计产能的60%，2011年达产。
控股子公司联合丰元化工有限公司拟投资4万吨合成氨、10万吨硝酸和1万吨硝酸盐项目预计2010年中期投产。从公司项目投产的进度来看，2010年和2011年将是高峰期。
2008年收购并重组的新泰联合化工有限公司目前仍未有明确的投资方向，对此应该给予继续关注。
盈利预测表明，2009、2010、2011年每股收益分别为0.93、1.15、1.46元，对应市盈率为16.4、13.2和10.4倍。根据化工行业和目前A股市场平均市盈率水平考虑，目标价格19元，给予“推荐”评级。（详细内容请参见附件）
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