太钢不锈：不锈钢业务拖累业绩::全景证券频道

太钢不锈：不锈钢业务拖累业绩

来源：	东北证券研究所	发布时间：	2009年03月30日 14:06	作者：	张能进
公司评级：		评级变动：		撰写时间：

投资要点：
　　公司已基本完成整体上市，是全球最大的不锈钢生产企业，不锈钢产能达到300万吨。
　　公司所用铁矿石60%由集团提供，其余以长协价从国外进口。
　　目前铁矿石库存保持在1个月左右。集团已经拥有山西吕梁地区袁家村铁矿的探矿权，其储量约12亿吨，规划建成年产铁矿石2200万吨，铁精矿750万吨的大型现代化铁矿。建成后，公司的铁矿石将完全自给。其中，公司参股比例不低于35%。
　　公司08年净利润同比将下降70%左右，仅在四季度因为资产减值损失和经营性亏损就高达13亿元左右。
　　目前，碳钢的产能利用率为100%，不锈钢的产能利用率为70%；往年不锈钢的直接出口比例在20%左右，通过经销商或下游加工成产品的出口比例约在30%左右，不锈钢的对外依存度在50%左右。今年直接出口仅为几千吨，间接出口也不甚理想。不锈钢业务将拖累公司业绩。不锈钢业绩好转依赖于全球经济的复苏。
　　我们预计太钢不锈08-10年的每股收益为0.22、0.11、0.20元；PB为1.52倍。公司业绩的好转依赖于全球经济的复苏，而全球经济的复苏可能需要较长的时间，具有相当的不确定性，不排除在此之前公司不锈钢业务继续亏损。因此，我们首次给于公司“中性”的评级。（详细内容请参见附件）

文档附件：

东北证券--公司研究--太钢不锈--不锈钢业务拖累业绩.pdf

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