| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月27日 14:20 |
作者： |
王金祥 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
2008年实现营业收入43.14亿元，同比下降2.38%；实现净利润7160万元，同比下降34.41%，实现全面摊薄EPS为0.20元，ROE为4.36%；分配方案：
每10股派现金红利0.5元（含税）。
点评：
公司全年业绩与我们预期的一致。主要是公司四季度业绩与我们判断一致，符合我们前期分析的公司经营最困难时期已过的判断，由于PVC价格高位回落，公司四季度经营压力有所缓解，业绩出现环比回升。
公司业绩同比大幅度下滑的主要原因：（1）受地产低迷影响，公司销量同比萎缩约4.6%，使得公司营业收入同比下降2.4%；（2）受PVC价格大幅上涨影响，公司综合毛利率同比下滑0.5个百分点；（3）期间费用出现较大幅度增长，由于短期融资券到期归还新增借款，贷款利率同比短期融资券利率上升，使得财务费用同比增长88.48%，同时员工工资及福利的增长，也使得管理费用同比增长39.44%。
所得税下调一定程度减缓公司业绩下滑。公司08年所得税费用同比下降58%，一定程度减缓公司业绩的下滑，公司所得税下调：一方面，公司本部被评为高新技术企业，所得税率从33%下调至15%；另一方面，两税合并因素使其它子公司所得税率从33%下调到25%。(具体内容请见附件)
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