| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月26日 15:29 |
作者： |
邱伟 |
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撰写时间： |
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08年钾肥销售量减价增，业绩增长平稳
08年盐湖钾肥实现销售收入40.69亿元，同比增长30.86%；营业利润27.18亿元，同比增长55.39%；毛利率78.41%，同比上升8.33个百分点，主要原因在于08年公司产品平均不含税销售单价同比增长95.78％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.81亿元，同比增长33.44%。08年实现基本每股收益1.78元/股，同比增长35.56%。08公司全面摊薄净资产收益率达到47.49%，同比增加6.06个百分点。公司08年分红方案为：10股派16.72元（含税）。
其中4Q08实现销售收入8.09亿元，同比下降18.92%，环比下降53.54%；净利润5.22亿元，同比下降8.80%，环比下降54.24%。
盐湖钾肥非经常性损益中的最大一项非流动资产处置损失1845万元。
08年ST盐湖扭亏为盈，实现销售收入49.25亿元，同比增长756.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.61亿元。08年实现基本每股收益0.49元/股，全面摊薄净资产收益率达到23.59%。
其中4Q08实现销售收入9.91亿元，同比增长547.31%，环比下降51.23%；净利润4.23亿元，环比下降65.73%。
09年3月11日ST盐湖2.64亿限售股解禁，这其中除800万股外，其余均为承诺暂时不减持的，绝大多数承诺ST盐湖与盐湖钾肥正式合并之前不减持，大约200多万股6月30日之前不减持。
09年进口钾肥FOB报价可能基本稳定，或者略有上升
全球以加钾为首的钾肥巨头继续限产保价，最新限产总量可能已经达到约700万吨。尽管国内主要钾肥生产商盐湖钾肥、罗钾、中信国安钾肥产能总体增长较快，但是进口钾肥价格依然主导国内钾肥市场。
根据我们的持续跟踪，巴西第三批进口钾肥订单以CFR750美元/吨成交：最近的3笔交易累计总量在7.5-9万吨。
由于国内钾肥进口商中化、中农拥有高价钾肥库存，预计09年进口钾肥FOB报价可能基本稳定，或者略有上升，我们将会继续跟踪进口钾肥的谈判情况。（具体内容请见附件）
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