| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年03月24日 15:23 |
作者： |
殷亦峰 |
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厦门船舶重工投资收益较多实现营业利润7980万元，比上年度增加了4311万元，实现净利润4977万元，比上年度增加了2830万元，增加的主要原因是2008年公司拥有32%股权的参股公司厦门船舶重工股份有限公司收益大幅增加，以及武汉楚都房地产确认商住部分的收入。
主业开始回归上市初期，闽东电力曾头顶多项光环，但是此后在内部规范运作、对外投资上出现了问题，导致企业失去发展良机。
现拥有中型水库3座，电站20座，总装机容量30.61万千瓦，设计年发电量约为10.5亿千瓦时。
丰源水电站总装机容量2ⅹ40MW，多年平均发电量1.92亿KW.h，年利用小时2400h，2台水轮发电机组经过启动实验，于2008年4月并网发电投入商业运行。
公司与中广核能源开发有限责任公司在宁德境内开展与核电项目相配套的抽水蓄能电站前期工作。
增持闽东电力对闽东电力的估值，要考虑水电价格上涨是一种趋势，我们认为闽东电力2009年的30倍PE是合适的，目标价位7元。
估值
对闽东电力的估值，要考虑水电价格上涨是一种趋势，我们认为闽东电力2009年的30倍PE是合适的，目标价位7元。
我们的建议是增持。
风险分析
由于闽东电力大部分电站建于上世纪七八十年代，电站设备逐年老化、自动化程度不高，随着水资源费、员工工资的提高和贷款的增加，经营成本不断上升。受经济下滑形势的影响，物价管理部门对价格的审批更加严谨，提高电价难度加大。
国际金融危机仍在继续扩散蔓延，对实体经济的冲击正在进一步加剧，虽然对公司发电主业影响不大，但对公司参、控股的房地产和造船行业可能带来影响。闽东电力业绩可能低于预期。 （详细内容请参见附件）
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