| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月24日 14:33 |
作者： |
王薇 |
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公司08年在宏观出口环境恶劣的情况下，获得了非常不容易的成绩，再加上高分红回报投资者的刺激，股价一路上扬。我们近日对公司进行了实地调研，详细了解公司各业务09年的发展情况，要点如下：
淡季与危机的双重影响造成开工率不高：公司在管理、营销、技术、品牌和规模等方面的综合竞争优势对公司在危机中的经营起到了阶段性的保障作用，而目前的开工率不高主要由淡季与危机的双重影响造成。全年来看，一季度可能是最糟糕的时期。
季节性是辅料行业的一大主要特点。公司的产能设置为保证最旺季时候的需要，产能一般在旺季时可以基本满足主要客户的需求，一季度是一年中最淡的季节，一般开工率都不高。
危机的滞后影响导致淡季的开工更加受影响。经济危机对消费行业的影响一般是滞后的，作为为消费服务的辅料行业影响一般也滞后。公司由08年9月底10月初突然一下子明显的感觉订单量下滑，目前在淡季中，再遭遇危机的双重影响，比之去年同期开工率更显不足。
纽扣业务：技术创新为发展源泉，伴随服装品牌集中度提升而持续加强龙头地位。
技术创新为发展源泉。公司纽扣业务的发展主要有两个驱动因素，其中技术创新是发展的源泉，依靠不断推出新品，结构调整而提高产品附加值，大量创新主要体现在技术诀窍；提高资源利用率是另一大主要动力，通过内部资源优化配置来提高生产设备的利用率与劳动效率。
柔性的价格策略为主。在需求不振，成本有所降低的背景下，行业的价格战愈演愈烈，公司不主张直接的价格战，而是采取柔性的价格策略，也就是以多提供衍生服务为主的竞争策略。比如多打几个设计样，或者更提前为客户打样。
以维护老客户的订单为主要发展策略。公司认为在危机中盲目开发新客户是危险的，可能付出成本却得不到回报，纯粹成为送货源的行为。因此以维护老客户的订单为主，通过生产与营销的努力配合为客户更好的服务：生产上，不断开发新品，技术创新，以及管理节约；营销上，增加衍生服务的提供。这里的新客户主要指非公众的小企业，而对于公众公司的一些大企业，仍然是公司努力争取的对象。
未来发展路径：伴随服装品牌集中度提升而持续加强龙头地位。公司的纽扣业务规模已经不小，但是未来的发展路径是清晰的，空间也仍很广阔。公司以服务于品牌企业为主，将来还将争取更多的品牌客户，而这些品牌客户目前的市场占有率仍然很低，占有率提升是大趋势，所以公司也将伴随这些品牌企业的集中度提升而获得占有率的提高。危机对于品牌服饰行业的集中度提升将起到推波助澜的作用，对于公司的发展中长期也是有利的。(具体内容请见附件)
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